（曾經(jīng)的一代摩托車之王，摩托車最早的上市企業(yè)之一，今天卻面臨重重困境）

央企賣殼再添新例，中國嘉陵（600877，SH）3月15日晚間公告，中國南方工業(yè)集團(tuán)（即中國兵裝）擬通過公開征集方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持中國嘉陵全部股權(quán)。若轉(zhuǎn)讓成功，中國嘉陵的控股股東將發(fā)生變更。

事實上，受到摩托車市場整體低迷的影響，中國嘉陵近十年來業(yè)績始終徘徊在巨虧與微利之間，并且公司總資產(chǎn)及凈資產(chǎn)持續(xù)下降。截至去年三季度末，該公司總資產(chǎn)為19.69億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)僅為3616萬元。在分析人士看來，中國兵裝也早有賣殼中國嘉陵的規(guī)劃。

中國兵裝人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，如果摩托車業(yè)務(wù)繼續(xù)放在上市公司，這塊業(yè)務(wù)將沒辦法支持上市公司的發(fā)展，賣殼之后應(yīng)該會把摩托車資產(chǎn)收回來，放在集團(tuán)里慢慢消化。上述分析人士則認(rèn)為，從國企戰(zhàn)略布局來說，不應(yīng)該參與這種競爭性很強(qiáng)的行業(yè)，直接把摩托車資產(chǎn)賣掉也可以。

中國嘉陵業(yè)績不佳

中國嘉陵公告顯示，公司收到控股股東中國南方工業(yè)集團(tuán)公司《關(guān)于協(xié)議轉(zhuǎn)讓股權(quán)的函》，南方集團(tuán)目前持有中國嘉陵153566173股，占公司總股本的22.34%，南方集團(tuán)擬通過公開征集方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持公司全部股權(quán)。

若該股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得有關(guān)部門批準(zhǔn)并得以實施，公司的控股股東將發(fā)生變更。

早在2014年5月20日，中國嘉陵遭中國兵裝大宗交易減持1200萬股，其后的6月3日，中國嘉陵再發(fā)公告，當(dāng)天接中國兵裝通知，其再度通過大宗交易系統(tǒng)減持中國嘉陵2000萬股，約占其總股本的2.91%。

“從2006年、2007年開始，市場就有傳言中國嘉陵要賣殼，并且中國嘉陵的業(yè)績非常差，背后也沒有非常優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，從中國兵裝集團(tuán)的角度來講，也一直有賣殼的想法。”分析人士向記者表示，之所以賣殼遲遲沒有進(jìn)展，可能是在價格方面沒有達(dá)成一致。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，中國嘉陵2006年凈利潤為-2.58億元，其后近10年不是大幅虧損，就是微幅盈利，多次徘徊在ST邊緣。今年前三季度，中國嘉陵再度巨虧1.47億元。

中國嘉陵2015半年報中指出，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，摩托車市場整體低迷，全行業(yè)摩托車銷量整體下降趨勢依然明顯，行業(yè)競爭十分激烈，其中國內(nèi)市場下降趨勢明顯。

“既然是控股權(quán)轉(zhuǎn)讓，肯定是把控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給集團(tuán)外的投資者，摩托車業(yè)務(wù)以后肯定就不再是上市公司主營業(yè)務(wù)了。”中國兵裝人士向記者表示。

集團(tuán)或回購摩托車資產(chǎn)

中國兵裝是在原兵器工業(yè)總公司基礎(chǔ)上改制而成的以軍品為核心、民品為主導(dǎo)的大型軍工集團(tuán)，軍品涵蓋輕武器、裝甲車輛等，民品包括汽車、摩托車、電氣設(shè)備等。海通證券報告顯示，其摩托車年生產(chǎn)能力超過600萬輛，主要產(chǎn)品包括摩托車、警用車、雪橇摩托等，擁有嘉陵、建設(shè)、大陽、濟(jì)南輕騎等知名品牌，是世界最大摩托車集團(tuán)。

中國兵裝旗下多家上市公司曾經(jīng)或現(xiàn)在仍涉足摩托車這一領(lǐng)域。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，輕騎股份2006年經(jīng)重組進(jìn)入中國兵裝，2012年長安汽車（微博）集團(tuán)直接控股輕騎股份，并將其更名為湖南天雁（600698，SH），上市公司原有全部資產(chǎn)和業(yè)務(wù)由濟(jì)南輕騎摩托車有限公司承接，濟(jì)南輕騎2013年成為中國兵裝的全資子公司。

另外一家上市公司建摩B于去年7月份停牌，其后，公司以摩托車業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)和負(fù)債出資設(shè)立建設(shè)機(jī)電，由建設(shè)機(jī)電承接相關(guān)的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)和員工，同時公司將建設(shè)機(jī)電100%股權(quán)出售給中國兵裝，交易完成后，建摩B將完全剝離摩托車業(yè)務(wù)，主營業(yè)務(wù)將收縮為車用空調(diào)壓縮機(jī)生產(chǎn)、銷售。

賣殼之后，中國嘉陵現(xiàn)有摩托車資產(chǎn)去向暫時未能確定，不過分析人士認(rèn)為，中國兵裝必然是要賣殼的，但是賣殼之后集團(tuán)再把摩托車資產(chǎn)收回來同樣可行。中國嘉陵2015三季報顯示，當(dāng)期末公司總資產(chǎn)19.69億元，但是歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)僅為3616萬元。

“摩托車本身不是太優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)業(yè)，從國企戰(zhàn)略布局來說，也不應(yīng)該參與這種競爭性很強(qiáng)的行業(yè)，直接把這部分資產(chǎn)賣掉也可以。”上述分析人士說，由于摩托車軍品與民品沒有本質(zhì)區(qū)別，有軍品需求時可直接從民品市場上采購。

“如果摩托車業(yè)務(wù)繼續(xù)放在上市公司，這塊業(yè)務(wù)就沒辦法支持上市公司的發(fā)展，集團(tuán)的類似資本運(yùn)作都是為了挽救虧損的上市公司，未來也應(yīng)該會把摩托車資產(chǎn)收回來，放在集團(tuán)慢慢消化。”對于國企應(yīng)該退出競爭性領(lǐng)域的觀點，中國兵裝人士向記者表示，短期內(nèi)不會有變化，后續(xù)還需要看集團(tuán)的規(guī)劃，“摩托車肯定是競爭性領(lǐng)域，但是完全退出也是不可能的，畢竟這么多人、這么大產(chǎn)業(yè)呢。”